La famille d'applications Meta Platforms (NASDAQ : META) (« FOA ») Facebook, Instagram et WhatsApp continuent d'interagir activement et d'améliorer les perspectives de monétisation, ont de forts effets de réseau et un flux de trésorerie disponible important. Conjuguée à des valorisations de plus en plus attractives, l'attractivité du titre semble irrésistible.
Cependant, la baisse récente du chiffre d'affaires et du résultat net, l'émergence de concurrents majeurs (TikTok, sans oublier Amazon (AMZN), Apple (AAPL) et Microsoft (MSFT)), indiquant l'érosion des douves du marché et les revirements de fortune, ont incité Le PDG Mark Zuckerberg demandera une prolongation de contrat.
La taille du marché mondial du métaverse devrait croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 39,8 % au cours de la période 2022-2030. Reality Labs parie sur la construction d'un écosystème qui combine l'IA, la réalité augmentée, la réalité virtuelle avec la 3D, la blockchain, les mondes/jeux virtuels, les achats en ligne, la recherche et les fonctionnalités iPhone concurrentes.
Les technologies de l'industrie 4 sont partout, et elles pourraient être chez Apple. Qu'on le veuille ou non, Apple était en guerre avec sa mise en œuvre d'App Tracking Transparency (ATT) ; maintenant, elle est sur le point de voir les combattants et de courir après l'argent. Même Microsoft sent le sang.
Les actions ont fortement chuté après que la société a publié ses résultats d'exploitation et autres résultats financiers pour le troisième trimestre de 2022. Cependant, le nombre de familles actives quotidiennes/mensuelles en septembre 2022 sera de 2,93 milliards et 3,71 milliards, respectivement, soit 4 % de plus que l'an dernier. . Les utilisateurs actifs quotidiens et les utilisateurs actifs mensuels de Facebook étaient respectivement de 1,98 milliard et 2,96 milliards, en légère hausse par rapport à l'année dernière. L'engagement est donc toujours élevé. Voilà pour l'affirmation selon laquelle la base d'utilisateurs de Meta FOA s'évapore et la société perd des parts de marché. Sur une base aussi large, il est difficile d'atteindre une croissance à deux chiffres. L'entreprise domine toujours l'espace des médias sociaux. Malgré toutes les discussions sur TikTok, le concurrent ne représente toujours qu'un tiers de la taille de Facebook et la moitié de la taille de WhatsApp, comme vous pouvez le voir ci-dessous.
Au troisième trimestre de 2022, les impressions d'annonces intégrées à l'application ont augmenté de 17 % d'une année sur l'autre. Plutôt bien.
Maintenant, c'est l'endroit le plus douloureux. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre 2022 s'élevait à 27,71 milliards de dollars, en baisse de 4 % d'une année sur l'autre mais toujours en hausse de 2 % en monnaie constante. Comme la direction s'empresse de le souligner, "les revenus auraient été supérieurs de 1,79 milliard de dollars au troisième trimestre 2021 si les taux de change étaient constants". Le total des coûts et des dépenses s'est élevé à 22,05 milliards de dollars, en hausse de 19 % d'une année sur l'autre, ce qui est un désavantage, mais cela inclut une perte de valeur des contrats de location simple de 413 millions de dollars. Sans surprise, Meta a licencié certains employés deux jours après la flambée des actions dans un marché difficile, dans l'espoir de réduire considérablement les coûts d'exploitation, signe de l'engagement de la direction envers son actionnariat et sa rentabilité. (Meta a également racheté 6,55 milliards de dollars d'actions ordinaires de catégorie A au troisième trimestre de 2022. Au 30 septembre 2022, la société disposait de 17,78 milliards de dollars disponibles et éligibles au rachat; chez Meta, les actionnaires comptent, après tout, Zuckerberg est un Les
dépenses en immobilisations, y compris les principaux paiements de location-financement, se sont élevées à 9,52 milliards de dollars au troisième trimestre de 2022, en forte hausse par rapport aux 7,75 milliards de dollars du deuxième trimestre de 2022. Mais en septembre, la trésorerie, les équivalents de trésorerie et les titres liquides ont atteint 41,78 milliards de dollars. au 30 juin 2022, soit en fait plus de 40,49 milliards de dollars au 30 juin 2022. La dette à long terme s'élevait à 9,92 milliards de dollars.
Le moteur de la baisse des revenus de Meta est un ralentissement de l'économie (le marché obligataire voit désormais une récession de 2023 à 100%), ce qui a entraîné une baisse des revenus publicitaires numériques, la transparence du suivi des applications d'Apple et une concurrence accrue, en particulier d'Amazon et bien sûr , Alphabet Google (GOOG) (GOOGL). L'émergence d'autres grands acteurs, notamment TikTok de ByteDance, LinkedIn de Microsoft, Apple et le service de streaming financé par la publicité Netflix (NFLX) (qui ne fait que commencer) complique encore les perspectives (plus de détails ci-dessous).
Cependant, Meta s'attend à ce que les revenus totaux du quatrième trimestre 2022 se situent entre 3,0 et 32,5 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 10 %. Sur la base des taux de change actuels, ces prévisions supposent que les taux de change auront un impact négatif d'environ 7 % sur la croissance annuelle du chiffre d'affaires total. Certainement pas la fin du monde.
Les résultats trimestriels qui pourraient avoir le plus grand impact sur le titre sont les pertes du lancement de Reality Labs.
Nous prévoyons que la grande majorité de la croissance des coûts en dollars en 2023 sera tirée par les dépenses d'exploitation, le reste provenant du coût des revenus. Nous nous attendons à ce que le pourcentage de croissance des dépenses d'exploitation diminue considérablement en 2023, car nous réduisons la croissance des coûts hors effectifs (…). À l'inverse, la croissance de la valeur de nos revenus devrait s'accélérer en raison des coûts d'infrastructure et, dans une moindre mesure, des coûts matériels de Reality Labs entraînés par la sortie de notre casque grand public Quest de nouvelle génération à la fin de l'année prochaine. Les frais de Reality Labs sont inclus dans notre guide général des frais. Nous nous attendons à ce que la perte d'exploitation de Reality Labs en 2023 augmente considérablement par rapport à l'année dernière. Après 2023, nous espérons accélérer le rythme de nos investissements dans Reality Labs afin de pouvoir atteindre notre objectif à long terme d'augmenter le résultat d'exploitation global de l'entreprise.
Meta a un solide historique de rentabilité au cours des dernières années, comme le montre le tableau ci-dessous :
du résultat brut au résultat net, du rendement des capitaux propres, du rendement des capitaux propres et des actifs, et de la trésorerie d'exploitation, tous les principaux indicateurs ont dépassé les attentes de de nombreux actionnaires.
Nous prévoyons que les investissements en 2022, y compris les paiements de location-acquisition, seront de 3,2 à 33 milliards de dollars, une amélioration par rapport à la fourchette précédente de 3 à 34 milliards de dollars. Nous prévoyons que les investissements en 2023 se situeront entre 3,4 milliards de dollars et 39 milliards de dollars grâce à nos investissements dans les centres de données, les serveurs et l'infrastructure réseau. En 2023, l'augmentation des capacités d'IA entraînera une augmentation significative de toutes nos dépenses en capital.
Essentiellement, une rentabilité plus faible en raison de la baisse des revenus et des dépenses d'investissement plus élevées en raison de l'investissement dans l'IA, les laboratoires de réalité et d'autres technologies/infrastructures. Le BPA de Meta a été impacté par les dépenses de Reality Labs et devrait maintenant baisser de 34 % en 2022 (une baisse de 49 % en glissement annuel au troisième trimestre, comme indiqué ci-dessus) et de 15 % supplémentaires en 2023. Mais cette détérioration est clairement temporaire. Les chiffres des bénéfices de Meta, les licenciements récents et les recommandations de la direction sont tous des signaux de marché forts qui nous en disent long.
Ainsi, l'effondrement récent des actions a créé une fenêtre d'opportunité unique. Les notes sont devenues très convaincantes.
Le graphique boursier de Meta Platforms montre l'étendue des dégâts. Les actions sont toujours en baisse de près de 70 % par rapport à leur sommet historique de 384,33 $ atteint le 1er septembre 2021.
Toutes les capsules temporelles récentes reflètent une large distribution. Au cours des quatre périodes mentionnées, les actions se sont constamment détériorées et se sont négociées bien en dessous de la médiane de leur secteur. Hélas, ceux qui ont conservé META ces derniers mois ont subi d'énormes pertes.
Le P/E (GAAP et non-GAAP, TTM et FWD, environ 10 au total), la valeur d'entreprise par rapport à l'EBITDA (TTM et FWD, tous deux bien inférieurs à 10) et le prix/flux de trésorerie correspondent tous. Les actions sont bon marché. En raison de la récente baisse des revenus, seul le prix par vente semble être volatil, mais comme mentionné ci-dessus, les revenus devraient renouer avec la croissance l'année prochaine. Meta's Reels (courte vidéo) a déjà 1 milliard de dollars de revenus annuels au deuxième trimestre 2022 et pourrait dépasser 3 milliards de dollars de revenus annuels, l'une des nombreuses initiatives prévues pour récupérer les revenus.
Les 45 analystes qui ont fourni des prévisions de prix sur 12 mois pour les Meta Platforms ont un objectif moyen (plutôt conservateur, restez à l'écoute dans les semaines à venir) à 140,00, surévalué à 250,00 et sous-évalué à 80,00. Le score médian représente une augmentation de +25,21% par rapport au dernier prix de 111,81.
Ainsi, l'entreprise reste fondamentalement saine mais se négocie à rabais. Cependant, le résultat net a été modéré avec le ralentissement du marché de la publicité numérique, la mise en œuvre de la transparence du suivi des applications d'Apple et la concurrence accrue ont fait baisser les revenus, incitant les dirigeants à rechercher des mises à niveau et à augmenter les investissements dans Reality Labs et AI. Il y a une raison à l'énorme somme d'argent à déployer.
Changer la politique de confidentialité d'Apple pour bloquer automatiquement le suivi des données à moins que les utilisateurs d'iPhone ne s'inscrivent spécifiquement pourrait coûter à Meta jusqu'à 10 milliards de dollars en perte de revenus potentielle cette année.
META a été durement touché. Seuls 25 % des utilisateurs d'iOS s'inscrivent, et ce nombre semble être assez stable (ou ne s'améliorer que légèrement) au cours des derniers mois.
En septembre 2022, Apple détenait une part de marché de 55,45 %, selon les dernières données d'utilisation des smartphones aux États-Unis. En conséquence, les modifications apportées à la politique de confidentialité d'Apple ont eu un impact considérable sur le marché de la publicité numérique, en particulier sur les sociétés de médias sociaux.
Meta peut être plus vulnérable que certains de ses concurrents, à savoir Amazon, dont les algorithmes publicitaires fonctionnent sur leurs propres données propriétaires, et Alphabet, qui peut utiliser plusieurs écosystèmes alternatifs de neuf services différents, chacun pris en charge par plus d'un milliard d'utilisateurs - Android, Chrome, Gmail, Google Drive, Google Maps, Recherche Google, Google Play Store, YouTube et Google Photos. (Google répond à plus de 3 billions de recherches par an, et plus de la moitié de la population mondiale est un consommateur direct de ses services.) Aussi puissant que soit le réseau social, Meta n'a pas cette douve, et le PDG peut se sentir douleur. Qu'on le veuille ou non, Apple est entré en guerre avec sa mise en œuvre de la transparence du suivi des applications ; maintenant, elle est sur le point de voir les combattants et de courir après l'argent.
GlobalData (Grand View Research) estime que "l'industrie mondiale du métaverse passera de 22,79 milliards de dollars en 2021 à 996,42 milliards de dollars en 2030", avec un taux de croissance annuel composé de 39,8 % de 2022 à 2030. («Taille, part, tendances, analyse et prévisions du marché du métaverse 2022-2030 par vertical, ensemble de composants, région et segment»). Cette croissance a été exponentielle et non linéaire, ce qui explique peut-être pourquoi de nombreuses personnes ne réalisent pas encore toute l'ampleur des changements à venir.
Le Metaverse, un monde virtuel où les utilisateurs peuvent partager des expériences et interagir en temps réel par le biais d'agents, d'avatars et de scènes simulés, en est encore à ses balbutiements et son plein impact reste à déterminer. Mais il a le potentiel de changer des vies – professionnellement et personnellement. Au fil du temps, il est plus probable que l'iPhone d'Apple créera une alternative compétitive forte (pourquoi pas l'écosystème Amazon et Google Search d'Alphabet ?).
Ainsi, Reality Labs parie sur la création d'un univers de technologies de l'industrie 4, y compris l'intelligence artificielle, la réalité augmentée, la réalité virtuelle, la 3D, la blockchain, les jeux, les achats en ligne et plus encore, et il peut être à égalité avec Apple et d'autres concurrents. VR & AR are critical technologies spearheading the development of the metaverse, but they’re only the beginning. VR & AR are critical technologies spearheading the development of the metaverse, but they’re only the beginning. VR and AR are critical technologies leading the way for the metaverse, but this is just the beginning. VR and AR are key technologies driving the development of the metaverse, but this is only the beginning.
Metaverse includes nine key technologies: Network Appliance and Cloud Infrastructure, Data Management and Security, Blockchain and Cryptocurrency/NFT, AI/ML, AR and VR, AdTech (Online Advertising), Games, Enterprise Applications and Payment Platform.
The global service addressable market is categorized into hardware, software & services. The global service addressable market is categorized into hardware, software & services. The global address market for services is subdivided into hardware, software and services. The global address market for services is segmented into hardware, software and services. The hardware segment includes market sizes for cloud infrastructure, 5G infrastructure, headsets, wearables, IoT, and other mobile devices. As prototypes become available, VR headsets are expected to be rapidly adopted. For example, Meta’s Reality Labs showcased a number of prototypes to help develop a roadmap for VR graphics. While not yet commercialized, the prototyping hardware segment represents a lucrative revenue opportunity for the virtual universe industry as a whole (…). The speed and commitment of headset hardware vendors is a measure of Metaverse’s acceleration, creating opportunities for the Metaverse hardware segment.
The software service addressable market is also expected to witness rapid growth during 2022 to 2030. The segment primarily encapsulates, platforms/software including Artificial Intelligence (‘AI’), Augmented Reality (‘AR’), Virtual Reality (‘VR’) alongside 3D & spatial tech, blockchain, virtual worlds and games. The software service addressable market is also expected to witness rapid growth during 2022 to 2030. The segment primarily encapsulates, platforms/software including Artificial Intelligence (‘AI’), Augmented Reality (‘AR’), Virtual Reality (‘VR’) alongside 3D & spatial tech, blockchain, virtual worlds and games. The targeted software services market is also expected to show rapid growth between 2022 and 2030. 3D and spatial technologies, blockchain, virtual worlds and games. The targeted software services market is also expected to grow rapidly in 2022-2030. This segment mainly includes platforms/software, including artificial intelligence (“AI”), augmented reality (“AR”), virtual reality (“VR”), as well as 3D and spatial technologies, blockchain, virtual worlds and games . Apart from VR, AR is at the heart of the Metaverse (…).
The excitement around the Metaverse is mostly focused on consumer use cases. Gaming and social media companies lead the way, but businesses will continue to lead for the next five years. This shift will be driven by the current future of work and digital transformation initiatives across industries ranging from retail to healthcare and financial services. Big Tech is backing Metaverse, which Microsoft and Meta are promoting as the perfect environment to support hybrid work.
Number of applications (gaming, social, communication, online shopping, etc.), technologies involved (augmented virtual reality, Internet of things, artificial intelligence, robotics) and target verticals (automotive, electrical and electronic equipment, healthcare, etc.) .). ) fully illustrates the possibilities.
Interestingly, in addition to gaming and entertainment, the healthcare industry is expected to experience some of the highest levels of virtual reality disruption. Education, workforce development, manufacturing, automotive and marketing, logistics, military, and retail may also face significant changes brought about by immersive technology.
Given the stakes and opportunities, it’s no wonder there’s growing interest in finding strong partners across the Metaverse ecosystem. In June 2020, Meta itself acquired virtual reality video game developer Ready at Dawn.
M&A activity is picking up, with access to technology being the key rationale for most deals. M&A activity is picking up, with access to technology being the key rationale for most deals. M&A activity is on the rise, with access to technology being the main driver behind most deals. M&A activity is on the rise and access to technology is a key driver behind most transactions. AR, VR, AI and blockchain solution providers are becoming top targets for acquirers looking to develop new experiences.
We believe that blockchain and encryption technology is causing a wave of change in the existing business model of the Internet. Today’s Internet is largely run by a handful of centralized companies that have access to and profit from users’ personal data. We believe that Web3 will be owned by developers and users and curated by cryptographic tokens, creating a more decentralized and community-driven version of the Internet.
The latest major M&A deal related to the Metaverse industry could be Microsoft’s acquisition of game publisher Activision Blizzard in January 2022. The next five years are likely to see more mergers and acquisitions related to Metaverse.
To gain momentum, Meta also forged several groundbreaking partnerships. The last one is a partnership with Microsoft. Companies will look to integrate key Microsoft applications with VR and the Meta universe to enable potential 3D versions of Microsoft Office 365 applications and immersive Teams meetings. Similarly, Verizon (VZ) and Meta have struck a deal to explore the possibilities of the 5G metaverse. Can telcos see an alternative to the new iPhone capabilities?
The sheer scale and availability of information about component stacks certainly makes it clear that the Metaverse is not all about headphones, glasses, and oddities. Zuckerberg would probably be willing to create a coherent, compelling alternative to major competing technologies and pain points, including the iPhone itself. Google has tried with its 2% market share (see above), but so far without success. Meta holds the lion’s share of the VR/AR market in the US, which gives the company hope. The fact that Apple is considering entering the market also hints at what is at stake. Other data sources come to the same conclusion: the segment is dominated by meta.
There’s a lot of new hardware coming in the next few years, but there doesn’t seem to be a hardware competitor that will make the Metaverse as relevant as the iPhone. The importance of headphones cannot be underestimated(…).
However, it is clear that the meta is struggling with this, and perhaps the importance of the typeface is best explained as a starting point for redefining the entire ecosystem and the metaverse itself.
Of course, bullish case risks abound. The Meta, Facebook, Instagram and WhatsApp family of apps is not generating enough revenue and profit growth due to increased competition from Alphabet, Google, Amazon, Microsoft, LinkedIn, ByteDance, TikTok, Netflix, not to mention Elon Musk’s Twitter. ) to the emergence of other metaverse alternatives, including the very current NVIDIA Omniverse. Whether the Metaverse itself is capable of creating a compelling alternative to Apple’s iPhone or the Amazon ecosystem, of course, remains to be determined. If necessary, add economic and market risk (crisis, inflation, stock market crash, etc.). But Meta’s CEO, who has about 54% of the voting power in the company (due to his 10-1 vote right before the IPO), might think that Meta should define the next computing (mobile) ecosystem, or at least , confirm it to Apple. before rethinking your economic moat. As such, he is ready and able to spearhead the deployment of large-scale real-world AI-related labs and other potentially game-changing investments to revitalize growth and (re-)capture technology leadership that I believe could eventually redefine the industry.
At current prices, even after the last few days of growth, Meta Platforms could present a significant wealth creation opportunity for long-term investors. The company has the right:
I think the stock has solid upside potential over the next five years. Bullish investors should start accumulating decisively. The more cautious—those who are waiting for more information about Meta Platforms’ future sales, cash flow, earnings, and Reality Labs rates—may prefer cost averaging.
Disclosure: I/we have a profitable long position in META stock through stock ownership, options or other derivatives. This article was written by me and expresses my own opinion. I did not receive any compensation (except for Seeking Alpha). I have no business relationship with any of the companies listed in this article.
Heure de publication : 05 décembre 2022