Семейство приложений Meta Platforms (NASDAQ: META) («FOA») Facebook, Instagram и WhatsApp продолжают активно взаимодействовать и улучшать перспективы монетизации, имеют сильные сетевые эффекты и значительный свободный денежный поток. В сочетании со все более привлекательными оценками привлекательность акций кажется непреодолимой.
Однако недавнее снижение выручки и чистой прибыли, появление крупных конкурентов (TikTok, не говоря уже об Amazon (AMZN), Apple (AAPL) и Microsoft (MSFT)), указывающее на размывание рыночных рвов и сдвиги в состояниях, побудили Генеральный директор Марк Цукерберг добивается продления контракта.
Ожидается, что размер мирового рынка метавселенной будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 39,8% в течение 2022-2030 гг. Reality Labs делает ставку на создание экосистемы, которая сочетает в себе искусственный интеллект, дополненную реальность, виртуальную реальность с 3D, блокчейн, виртуальные миры/игры, онлайн-покупки, поиск и конкурирующие функции iPhone.
Технологии Индустрии 4 повсюду, и они могут быть в Apple. Нравится вам это или нет, Apple вела войну со своей реализацией прозрачности отслеживания приложений (ATT); теперь она вот-вот увидит бойцов и побежит за деньгами. Даже Microsoft чувствует запах крови.
Акции резко упали после того, как компания опубликовала операционные и прочие финансовые результаты за третий квартал 2022 года. Однако количество ежедневно/ежемесячно активных семей в сентябре 2022 года составит 2,93 млрд и 3,71 млрд соответственно, что на 4% больше, чем в прошлом году. . Ежедневные активные пользователи Facebook и ежемесячные активные пользователи составили 1,98 млрд и 2,96 млрд соответственно, что немного больше, чем в прошлом году. Так что вовлеченность по-прежнему высока. Вот вам и заявление о том, что пользовательская база Meta FOA испаряется, а компания теряет долю рынка. На такой большой базе сложно добиться двузначного роста. Компания по-прежнему доминирует в пространстве социальных сетей. Несмотря на все разговоры о TikTok, конкурент по-прежнему составляет лишь треть размера Facebook и половину размера WhatsApp, как вы можете видеть ниже.
В третьем квартале 2022 года количество показов рекламы в приложениях увеличилось на 17% по сравнению с прошлым годом. Довольно хорошо.
Теперь это самое больное место. Выручка в третьем квартале 2022 года составила 27,71 млрд долларов, что на 4% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но все же выросло на 2% в постоянной валюте. Как быстро указывает руководство, «выручка была бы на 1,79 миллиарда долларов выше в третьем квартале 2021 года, если бы обменные курсы были постоянными». Общие затраты и расходы составили 22,05 млрд долларов США, что на 19% больше по сравнению с прошлым годом, что является недостатком, но включает убыток от обесценения операционной аренды в размере 413 млн долларов США. Неудивительно, что Meta уволила некоторых сотрудников через два дня после резкого роста акций на рынке, надеясь значительно сократить операционные расходы, что является признаком приверженности руководства своей акционерной базе и прибыльности. (Мета также выкупила обыкновенные акции класса А на сумму 6,55 млрд долларов в третьем квартале 2022 года. По состоянию на 30 сентября 2022 года у компании было 17,78 млрд долларов, доступных для погашения; в Мете акционеры имеют значение, в конце концов, Цукерберг является одним из из них.)
Капитальные затраты, включая основные платежи по финансовой аренде, составили 9,52 млрд долларов США в третьем квартале 2022 года по сравнению с 7,75 млрд долларов США во втором квартале 2022 года. Но по состоянию на сентябрь денежные средства, их эквиваленты и ликвидные ценные бумаги достигли 41,78 млрд долларов США. по состоянию на 30 июня 2022 г., что фактически составляет более 40,49 млрд долларов США по состоянию на 30 июня 2022 года. Долгосрочная задолженность составила 9,92 млрд долларов США.
Движущей силой снижения доходов Meta является замедление экономики (рынок облигаций сейчас оценивает рецессию 2023 года как 100%), что привело к снижению доходов от цифровой рекламы, прозрачности отслеживания приложений Apple и усилению конкуренции, особенно со стороны Amazon и, конечно же, Алфавит Google (GOOG) (GOOGL). Появление других крупных игроков, в том числе TikTok от ByteDance, LinkedIn от Microsoft, Apple и службы потоковой передачи с поддержкой рекламы Netflix (NFLX) (которая только запускается), еще больше усложняет перспективы (подробнее об этом ниже).
Тем не менее, Meta ожидает, что общий доход в четвертом квартале 2022 года будет в диапазоне от 3,0 до 32,5 млрд долларов, что означает увеличение примерно на 10%. Основываясь на текущих обменных курсах, данное руководство предполагает, что курс иностранной валюты окажет негативное влияние примерно на 7% на годовой рост общей выручки. Определенно не конец света.
Квартальные результаты, которые могут оказать наибольшее влияние на акции, — это убытки от запуска Reality Labs.
Мы ожидаем, что подавляющая часть роста долларовых затрат в 2023 году будет обусловлена операционными расходами, а остальная часть будет приходиться на себестоимость выручки. Мы ожидаем, что процентный рост операционных расходов значительно снизится в 2023 году, поскольку мы сократим рост не связанных с персоналом расходов (…). И наоборот, ожидается, что рост нашей выручки ускорится из-за затрат на инфраструктуру и, в меньшей степени, из-за затрат на оборудование Reality Labs, вызванных выпуском нашей потребительской гарнитуры Quest следующего поколения в конце следующего года. Плата Reality Labs включена в наше общее руководство по оплате. Мы ожидаем, что операционные убытки Reality Labs в 2023 году существенно вырастут по сравнению с прошлым годом. После 2023 года мы надеемся ускорить темпы наших инвестиций в Reality Labs, чтобы мы могли достичь нашей долгосрочной цели по увеличению общего операционного дохода компании.
Meta имеет солидный послужной список прибыльности за последние несколько лет, как показано в таблице ниже:
от валовой до чистой прибыли, рентабельности собственного капитала, рентабельности собственного капитала и активов, а также денежных средств от операционной деятельности, все основные показатели превзошли ожидания много акционеров.
Мы ожидаем, что капиталовложения в 2022 году, включая платежи по капитальной аренде, составят 3,2–33 млрд долл. США, что выше предыдущего диапазона 3–34 млрд долл. США. Мы ожидаем, что капиталовложения в 2023 году составят от 3,4 до 39 миллиардов долларов за счет наших инвестиций в центры обработки данных, серверы и сетевую инфраструктуру. В 2023 году расширение возможностей искусственного интеллекта значительно увеличит все наши капитальные затраты.
По сути, более низкая прибыльность из-за более низкой выручки и более высоких капиталовложений из-за инвестиций в ИИ, лаборатории реальности и другие технологии/инфраструктуру. На прибыль на акцию Meta повлияли расходы Reality Labs, и теперь ожидается, что она снизится на 34% в 2022 году (снижение на 49% в годовом исчислении в третьем квартале, как показано выше) и еще на 15% в 2023 году. временный. Собственные показатели доходов Meta, недавние увольнения и рекомендации руководства — все это сильные рыночные сигналы, которые говорят нам о многом.
Таким образом, недавний обвал акций создал уникальное окно возможностей. Рейтинги стали очень убедительными.
Биржевая диаграмма для Meta Platforms показывает степень ущерба. Акции по-прежнему упали почти на 70% по сравнению с их историческим максимумом в $384,33, достигнутым 1 сентября 2021 года.
Все последние временные капсулы отражают большое распределение. Во все четыре упомянутых периода акции постоянно падали и торгуются значительно ниже медианного значения по отрасли. Увы, те, кто держался за META последние несколько месяцев, понесли огромные убытки.
P/E (GAAP и не-GAAP, TTM и FWD, всего около 10), стоимость предприятия по отношению к EBITDA (TTM и FWD, оба значительно ниже 10) и цена/денежный поток совпадают. Акции дешевые. Из-за недавнего снижения выручки только цена за продажу кажется неустойчивой, но, как упоминалось выше, ожидается, что выручка вернется к росту в следующем году. Meta's Reels (короткое видео) уже имеет годовой доход в размере 1 миллиарда долларов во втором квартале 2022 года и может превысить 3 миллиарда долларов годового дохода, что является одной из многих инициатив, запланированных для восстановления доходов.
45 аналитиков, предоставивших 12-месячные прогнозы цен для Meta Platforms, имеют среднюю цель (довольно консервативную, следите за обновлениями в ближайшие недели) на уровне 140,00, переоцененную на уровне 250,00 и недооцененную на уровне 80,00. Средний балл представляет собой увеличение на 25,21% по сравнению с последней ценой 111,81.
Таким образом, бизнес остается в основном здоровым, но торгуется с дисконтом. Тем не менее, итоговый результат был низким, поскольку рынок цифровой рекламы замедлился, внедрение Apple App Tracking Transparency и усиление конкуренции привели к снижению доходов, что побудило руководителей искать обновления и увеличивать инвестиции в Reality Labs и AI. Есть причина для того, чтобы вложить огромную сумму денег.
Изменение политики конфиденциальности Apple для автоматической блокировки отслеживания данных, если пользователи iPhone специально не зарегистрируются, может стоить Meta целых 10 миллиардов долларов потенциальной упущенной выгоды в этом году.
META сильно пострадала. Только 25% пользователей iOS регистрируются, и это число кажется довольно стабильным (или лишь немного улучшается) за последние несколько месяцев.
Согласно последним данным об использовании смартфонов в США, по состоянию на сентябрь 2022 года доля рынка Apple составляла 55,45%. В результате изменения политики конфиденциальности Apple оказали огромное влияние на рынок цифровой рекламы, особенно на компании, работающие в социальных сетях.
Meta может быть более уязвимой, чем некоторые из ее конкурентов, а именно Amazon, чьи рекламные алгоритмы работают на собственных данных, и Alphabet, которая может использовать несколько альтернативных экосистем из девяти различных сервисов, каждый из которых поддерживается более чем 1 миллиардом пользователей — Android, Chrome, Gmail, Google Диск, Карты Google, Поиск Google, Магазин Google Play, YouTube и Google Фото. (Google отвечает на более чем 3 триллиона поисковых запросов в год, и более половины населения мира является непосредственным потребителем его услуг.) Какой бы мощной ни была социальная сеть, у Meta нет такого рва, и генеральный директор может чувствовать себя боль. Нравится вам это или нет, Apple вступила в войну со своей реализацией прозрачности отслеживания приложений; теперь она вот-вот увидит бойцов и побежит за деньгами.
GlobalData (Grand View Research) оценивает, что «глобальная индустрия метавселенной вырастет с 22,79 млрд долларов в 2021 году до 996,42 млрд долларов в 2030 году» с совокупным годовым темпом роста в 39,8% с 2022 по 2030 год. («Размер рынка Metaverse, доля, тенденции, анализ и прогноз на 2022–2030 годы по вертикали, набору компонентов, региону и сегменту»). Этот рост был экспоненциальным, а не линейным, и, возможно, поэтому многие люди еще не осознают всей полноты грядущих изменений.
Метавселенная, виртуальный мир, в котором пользователи могут обмениваться опытом и взаимодействовать в режиме реального времени с помощью симулированных агентов, аватаров и сцен, все еще находится в зачаточном состоянии, и ее полное влияние еще предстоит определить. Но у него есть потенциал изменить жизнь — профессионально и лично. Со временем более вероятно, что iPhone от Apple создаст сильную конкурентную альтернативу (почему бы не Amazon и Google Search от Alphabet?).
Таким образом, Reality Labs делает ставку на создание вселенной технологий Индустрии 4, включая искусственный интеллект, дополненную реальность, виртуальную реальность, 3D, блокчейн, игры, онлайн-покупки и многое другое, и она может быть наравне с Apple и другими конкурентами. VR & AR are critical technologies spearheading the development of the metaverse, but they’re only the beginning. VR & AR are critical technologies spearheading the development of the metaverse, but they’re only the beginning. VR and AR are critical technologies leading the way for the metaverse, but this is just the beginning. VR and AR are key technologies driving the development of the metaverse, but this is only the beginning.
Metaverse includes nine key technologies: Network Appliance and Cloud Infrastructure, Data Management and Security, Blockchain and Cryptocurrency/NFT, AI/ML, AR and VR, AdTech (Online Advertising), Games, Enterprise Applications and Payment Platform.
The global service addressable market is categorized into hardware, software & services. The global service addressable market is categorized into hardware, software & services. The global address market for services is subdivided into hardware, software and services. The global address market for services is segmented into hardware, software and services. The hardware segment includes market sizes for cloud infrastructure, 5G infrastructure, headsets, wearables, IoT, and other mobile devices. As prototypes become available, VR headsets are expected to be rapidly adopted. For example, Meta’s Reality Labs showcased a number of prototypes to help develop a roadmap for VR graphics. While not yet commercialized, the prototyping hardware segment represents a lucrative revenue opportunity for the virtual universe industry as a whole (…). The speed and commitment of headset hardware vendors is a measure of Metaverse’s acceleration, creating opportunities for the Metaverse hardware segment.
The software service addressable market is also expected to witness rapid growth during 2022 to 2030. The segment primarily encapsulates, platforms/software including Artificial Intelligence (‘AI’), Augmented Reality (‘AR’), Virtual Reality (‘VR’) alongside 3D & spatial tech, blockchain, virtual worlds and games. The software service addressable market is also expected to witness rapid growth during 2022 to 2030. The segment primarily encapsulates, platforms/software including Artificial Intelligence (‘AI’), Augmented Reality (‘AR’), Virtual Reality (‘VR’) alongside 3D & spatial tech, blockchain, virtual worlds and games. The targeted software services market is also expected to show rapid growth between 2022 and 2030. 3D and spatial technologies, blockchain, virtual worlds and games. The targeted software services market is also expected to grow rapidly in 2022-2030. This segment mainly includes platforms/software, including artificial intelligence (“AI”), augmented reality (“AR”), virtual reality (“VR”), as well as 3D and spatial technologies, blockchain, virtual worlds and games . Apart from VR, AR is at the heart of the Metaverse (…).
The excitement around the Metaverse is mostly focused on consumer use cases. Gaming and social media companies lead the way, but businesses will continue to lead for the next five years. This shift will be driven by the current future of work and digital transformation initiatives across industries ranging from retail to healthcare and financial services. Big Tech is backing Metaverse, which Microsoft and Meta are promoting as the perfect environment to support hybrid work.
Number of applications (gaming, social, communication, online shopping, etc.), technologies involved (augmented virtual reality, Internet of things, artificial intelligence, robotics) and target verticals (automotive, electrical and electronic equipment, healthcare, etc.) .). ) fully illustrates the possibilities.
Interestingly, in addition to gaming and entertainment, the healthcare industry is expected to experience some of the highest levels of virtual reality disruption. Education, workforce development, manufacturing, automotive and marketing, logistics, military, and retail may also face significant changes brought about by immersive technology.
Given the stakes and opportunities, it’s no wonder there’s growing interest in finding strong partners across the Metaverse ecosystem. In June 2020, Meta itself acquired virtual reality video game developer Ready at Dawn.
M&A activity is picking up, with access to technology being the key rationale for most deals. M&A activity is picking up, with access to technology being the key rationale for most deals. M&A activity is on the rise, with access to technology being the main driver behind most deals. M&A activity is on the rise and access to technology is a key driver behind most transactions. AR, VR, AI and blockchain solution providers are becoming top targets for acquirers looking to develop new experiences.
We believe that blockchain and encryption technology is causing a wave of change in the existing business model of the Internet. Today’s Internet is largely run by a handful of centralized companies that have access to and profit from users’ personal data. We believe that Web3 will be owned by developers and users and curated by cryptographic tokens, creating a more decentralized and community-driven version of the Internet.
The latest major M&A deal related to the Metaverse industry could be Microsoft’s acquisition of game publisher Activision Blizzard in January 2022. The next five years are likely to see more mergers and acquisitions related to Metaverse.
To gain momentum, Meta also forged several groundbreaking partnerships. The last one is a partnership with Microsoft. Companies will look to integrate key Microsoft applications with VR and the Meta universe to enable potential 3D versions of Microsoft Office 365 applications and immersive Teams meetings. Similarly, Verizon (VZ) and Meta have struck a deal to explore the possibilities of the 5G metaverse. Can telcos see an alternative to the new iPhone capabilities?
The sheer scale and availability of information about component stacks certainly makes it clear that the Metaverse is not all about headphones, glasses, and oddities. Zuckerberg would probably be willing to create a coherent, compelling alternative to major competing technologies and pain points, including the iPhone itself. Google has tried with its 2% market share (see above), but so far without success. Meta holds the lion’s share of the VR/AR market in the US, which gives the company hope. The fact that Apple is considering entering the market also hints at what is at stake. Other data sources come to the same conclusion: the segment is dominated by meta.
There’s a lot of new hardware coming in the next few years, but there doesn’t seem to be a hardware competitor that will make the Metaverse as relevant as the iPhone. The importance of headphones cannot be underestimated(…).
However, it is clear that the meta is struggling with this, and perhaps the importance of the typeface is best explained as a starting point for redefining the entire ecosystem and the metaverse itself.
Of course, bullish case risks abound. The Meta, Facebook, Instagram and WhatsApp family of apps is not generating enough revenue and profit growth due to increased competition from Alphabet, Google, Amazon, Microsoft, LinkedIn, ByteDance, TikTok, Netflix, not to mention Elon Musk’s Twitter. ) to the emergence of other metaverse alternatives, including the very current NVIDIA Omniverse. Whether the Metaverse itself is capable of creating a compelling alternative to Apple’s iPhone or the Amazon ecosystem, of course, remains to be determined. If necessary, add economic and market risk (crisis, inflation, stock market crash, etc.). But Meta’s CEO, who has about 54% of the voting power in the company (due to his 10-1 vote right before the IPO), might think that Meta should define the next computing (mobile) ecosystem, or at least , confirm it to Apple. before rethinking your economic moat. As such, he is ready and able to spearhead the deployment of large-scale real-world AI-related labs and other potentially game-changing investments to revitalize growth and (re-)capture technology leadership that I believe could eventually redefine the industry.
At current prices, even after the last few days of growth, Meta Platforms could present a significant wealth creation opportunity for long-term investors. The company has the right:
I think the stock has solid upside potential over the next five years. Bullish investors should start accumulating decisively. The more cautious—those who are waiting for more information about Meta Platforms’ future sales, cash flow, earnings, and Reality Labs rates—may prefer cost averaging.
Disclosure: I/we have a profitable long position in META stock through stock ownership, options or other derivatives. This article was written by me and expresses my own opinion. I did not receive any compensation (except for Seeking Alpha). I have no business relationship with any of the companies listed in this article.
Время публикации: 05 декабря 2022 г.