Die britische Wettbewerbs- und Marktaufsichtsbehörde (CMA) hat eine neue Anordnung erlassen, die Meta Platforms Inc. (Meta), Eigentümer von Facebook, verpflichtet, die GIF-Plattform (Graphics Interchange Format) Giphy Inc. (giphy) hervorzuheben. Die Entscheidung folgt auf die Berufung von Meta gegen die Anordnung von CMA zur Veräußerung von Vermögenswerten aus dem Jahr 2020 und führte zur Annullierung eines Übernahmevertrags in Höhe von 315 Millionen US-Dollar. Angesichts der Tatsache, dass die Verkäufe von Giphy im Vereinigten Königreich gleich null waren, erinnert dieser Fall die Dealmaker deutlich daran, dass die CMA über weitreichende Befugnisse verfügt, um Deals zu überprüfen und globale Abhilfemaßnahmen durchzusetzen, selbst bei Deals zwischen ausländischen Unternehmen, insbesondere wenn das Ziel ein innovativer Ausgangspunkt ist. Entwickeln oder halten Sie innovative Technologien.
Meta erwarb Giphy ursprünglich im Mai 2020 für etwa 315 Millionen US-Dollar. Für Meta ist es einfach, die GIF-Plattform zu Metas Portfolio hinzuzufügen, das bereits WhatsApp, Instagram und Facebook umfasst. Da Giphy keine britischen Einnahmen hatte, beschloss Meta, das Geschäft abzuschließen, ohne zuvor die CMA über die Überprüfung zu informieren.
Der Deal ist jedoch auf dem CMA-Radar. Die CMA beanspruchte ihre Zuständigkeit auf der Grundlage einer breiten Auslegung ihres Testanteils an der Lieferung, und im Juni 2020 erließ die CMA eine Initial Executive Order (IEO), die Meta daran hinderte, Giphy weiter zu integrieren, bis eine Prüfung durch die CMA aussteht. Allerdings hat Meta Giphy weitgehend in Meta.2 integriert.
Am 30. November 2021, nach einer 18-monatigen Untersuchung und einer Rekordstrafe von 50,5 Mio. £ IEO-Verletzung, verbot die CMA den Deal und befahl Meta, Giphy auszugliedern. 3
Metas Hauptargument zur Verteidigung der Übernahme gegenüber der CMA war, dass Giphy Geld verlor und Schwierigkeiten hatte, seinen Betrieb zu finanzieren, und dass Meta investieren würde, um Giphy zu einer wettbewerbsfähigen Kraft zu machen. Die CMA lehnte dies ab und entgegnete, dass der Zusammenschluss wettbewerbswidrig sei, was hauptsächlich auf zwei Schadenstheorien basierte:
Meta hat unter anderem Berufung gegen die Entscheidung der CMA zum Verkauf von Vermögenswerten im Jahr 2021 beim Competition Court of Appeal (CAT) des britischen Wettbewerbsgerichts eingelegt andere Dinge, dass die CMA effektiv einen potenziellen Markt geschaffen hatte, auf dem Meta und Giphy konkurrierten (oder konkurrieren werden)). argumentiert, dass es der CMA nicht gestattet werden kann, zukünftige Märkte zu übernehmen, ohne sich auf aktuelle Marktaktivitäten zu verlassen, um eine aktuelle Konsolidierung zu verhindern.
CAT stimmte jedoch weitgehend mit der CMA überein und entschied gegen die CMA nur aus einem der sechs Berufungsgründe von Meta (einem Verfahrensgrund im Zusammenhang mit der Weitergabe vertraulicher Informationen durch Dritte). Vor diesem Hintergrund überarbeitete die CMA ihre Entscheidung, kam aber zu demselben Ergebnis, das am 18. Oktober 2022 veröffentlicht wurde. 4 Eine zweite CMA-Entscheidung weist Meta an, den Handel zu beenden, ein Ergebnis, das Meta akzeptierte. 5
Die Entscheidung bestätigt das verstärkte Interesse der CMA, Übernahmen von großen Tech-Start-ups zu prüfen. Dies steht in scharfem Kontrast zu früheren fehlenden behördlichen Eingriffen, wie der 16-Milliarden-Dollar-Übernahme von WhatsApp durch Meta im Jahr 2014 oder der 1-Milliarden-Dollar-Übernahme von Instagram im Jahr 2012. Beide Deals waren deutlich mehr wert als der Giphy-Deal, wurden jedoch einer begrenzteren Prüfung unterzogen und vollständig liquidiert . 6
In der Praxis führte diese Entscheidung zu erheblichen Unsicherheiten bei der Fusion von Parteien im Technologiesektor und trug zur weiten Auslegung der CMA-Rechtsprechung nach dem Brexit bei. Dies wurde in anderen wegweisenden Fällen beobachtet, wie z. B. den Übernahmen von Sabre/Farelogix und Roche/Spark im Jahr 2019, bei denen CMA die Zuständigkeit beanspruchte, obwohl die Ziele keinen britischen Umsatz generieren.
Diese Entwicklung spiegelt auch die Ausweitung der Zuständigkeit der Europäischen Kommission wider, wie sie sich in dem hier diskutierten jüngsten Illumina/Grail-Fall widerspiegelt. Diese Fälle unterstreichen den starken Fokus der Politik der europäischen Behörden auf die Prüfung von Transaktionen, die den Wettbewerb in der europäischen Innovation in Zukunft beeinträchtigen könnten, unabhängig davon, wie klein das Ziel heute ist und unabhängig von seinen derzeitigen Verbindungen zum Vereinigten Königreich oder zur EU.
Überlegen Sie sorgfältig, ob es sinnvoll ist, die CMA zu kontaktieren, auch wenn keine offensichtliche Verbindung zum Vereinigten Königreich besteht.
Gegebenenfalls können vollständige Hinweise oder kurze Briefings dabei helfen, die Auswirkungen zu bewältigen und die Auswirkungen von Fristen abzumildern (da der CMA-Prozess langwierig und schwierig sein kann).
Wenn Meta den Deal von einer behördlichen Genehmigung abhängig macht, kann es die Ratsamkeit überdenken, jede Phase der CMA-Untersuchung fortzusetzen. Stattdessen ist er finanziell für Unternehmen verantwortlich, die ihm während einer zweijährigen Untersuchung nicht integriert werden durften und die er schließlich verkaufen musste.
Meta muss nun aggressive Schritte unternehmen, um Giphy in ein separates Unternehmen umzustrukturieren, das unter der Kontrolle der CMA an Drittkäufer verkauft werden kann.
Händler werden auch daran erinnert, zu prüfen, ob ihre Transaktionen im Innovationssektor zum neuen UK National Security and Investment Act 2021 (National Security and Investment Act) (oder gleichwertigen Gesetzen zu Auslandsinvestitionen in anderen Ländern) führen werden. ).
Der NSI Act7 verlangt die obligatorische Benachrichtigung der britischen Regierung, dass ein Zielunternehmen in einem der zahlreichen Bereiche aktiv ist, die als von nationaler strategischer Bedeutung gelten, einschließlich bestimmter künstlicher Intelligenz, Cloud-Computing, Quantentechnologie, Computer und anderer wichtiger technologischer Ausrüstung. Es ist nur eine begrenzte UK-Referenz erforderlich, um eine Benachrichtigung auszulösen (z. B. können Verkäufe nur im Vereinigten Königreich eingeleitet werden). Das Versäumnis, eine NSI-Zulassung zu erhalten, hat schwerwiegende Folgen, einschließlich des Risikos des Widerrufs und strafrechtlicher Sanktionen. acht
Risiken von Änderungen in der britischen Politik bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung einer freien und offenen Wirtschaft. „9
Wir empfehlen den Transaktionsteilnehmern, den britischen Regulierungsrahmen in einem frühen Stadium ihrer Due Diligence zu berücksichtigen, auch wenn das Ziel in erster Linie anderswo angesiedelt ist. Die aktuellen britischen Fusionskontroll- und NSI-Regelungen sind potenzielle Stolpersteine, die zu erheblichen Verzögerungen und Komplikationen im Transaktionsprozess führen können, wenn sie nicht von Anfang an strategisch geplant werden. Wenn Sie Hilfe beim Navigieren in dieser Landschaft benötigen, kontaktieren Sie uns bitte. Unser Team unterstützt Kunden bei der Transaktionsplanung, der Bewertung von Fusionen und ausländischen Direktinvestitionen sowie der Benachrichtigung der globalen Aufsichtsbehörden.
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Postzeit: Dez-09-2022